(Bloomberg) -- Ketika AS meminjam uang, AS harus membayar kembali pinjamannya beserta bunga—sama seperti peminjam lainnya. Namun utang nasional Amerika saat ini berjumlah $34 triliun dan terus meningkat. Dalam waktu dekat, Amerika akan perlu mengeluarkan lebih banyak uang setiap tahunnya untuk membayar bunga dibandingkan dengan pengeluarannya untuk pertahanan nasional.
Dalam beberapa minggu terakhir, mantan Menteri Keuangan Robert Rubin mengatakan kepada Bloomberg TV bahwa perekonomian AS berada “dalam kondisi yang buruk,” dan penulis Black Swan Nassim Nicholas Taleb memperingatkan bahwa “spiral utang seperti spiral kematian.”
“Ini adalah sebuah spiral yang lambat, namun masih berupa spiral—yaitu meningkatnya utang dan meningkatnya pembayaran utang,” Phillip Swagel, direktur Kantor Anggaran Kongres, mengatakan kepada podcast Big Take DC. “Situasinya tidak berkelanjutan.”
Swagel dan reporter Bloomberg Liz McCormick bergabung dengan Big Take DC untuk membahas krisis utang pemerintah AS, dan apa yang diperlukan untuk mengendalikannya. Transkrip:
Saleha Mohsin: Pemerintah AS mempunyai masalah belanja yang serius. Mereka mengeluarkan uang untuk keperluan militer, jalan-jalan, dan upaya untuk keluar dari pandemi ini—kebanyakan menggunakan uang tunai yang tidak mereka miliki di bank. Sama seperti kita yang melunasi pinjaman, pemerintah juga harus membayar bunga atas pinjamannya. Selama satu dekade terakhir, pembayaran bunga tersebut terus meningkat. Pembayaran bunga tersebut menjadi bagian belanja federal yang semakin besar—dan dalam waktu dekat, Amerika akan perlu mengeluarkan lebih banyak uang setiap tahunnya untuk membayar bunga utang tersebut dibandingkan dengan pengeluarannya untuk pertahanan nasional. Saya telah bertanya kepada sumber saya di Departemen Keuangan, di Kongres, dan bahkan beberapa sejarawan – tidak ada yang mengira kami pernah berada di sini sebelumnya. Semua orang sepakat bahwa kita mempunyai masalah – namun yang tidak disepakati oleh siapa pun adalah di mana tanggung jawab berhenti untuk memperbaikinya.
Utang Amerika semakin tidak terkendali – saat ini berjumlah lebih dari $34 triliun. Dan jika rasanya seperti dua bulan sekali, Kongres nyaris menghindari penutupan pemerintah karena belanja negara… itu karena memang demikian adanya.
Minggu ini, kita akan melihat bagaimana kita sampai di sini, dan apa yang diperlukan Washington untuk memperbaikinya. Dari biro Bloomberg di Washington, ini adalah podcast Big Take DC. Saya tuan rumah Anda, Saleha Mohsin.
Mohsin: Meminjam uang tidak selalu buruk. Pada tahun 1790, Alexander Hamilton menulis bahwa hutang adalah harga kebebasan.
Dalam musikal Lin Manuel Miranda tentang kehidupan Hamilton, Anda dapat mendengar Menteri Keuangan muda memohon kepada para pendiri negara lainnya:
Hamilton: Jika kita menanggung utang, serikat pekerja mendapat jalur kredit baru, yang merupakan diuretik finansial. Bagaimana Anda tidak mendapatkannya…
Mohsin: Tanpa hutang, menurutnya, Amerika tidak dapat mendanai perjuangan untuk menjadi negara merdeka.
Hamilton: Kami butuh uang dan senjata dan setengah peluang, uhh siapa yang menyediakan dana itu?
Mohsin: Jadi AS sudah sangat bergantung pada utang—sedemikian rupa sehingga terakhir kali negara ini tidak memiliki utang sama sekali adalah pada tahun 1835.
Itu karena setiap tahunnya, AS menciptakan anggaran yang sangat besar. Uanglah yang membuat perekonomian tetap bergerak, bahkan ketika menghadapi tantangan seperti pandemi yang terjadi sekali seumur hidup. Namun ketika pemerintah federal ingin membelanjakan lebih banyak daripada pendapatannya melalui pajak dan pendapatan lainnya, pemerintah harus meminjam—dari sumber lain. negara dan sektor swasta. Kesenjangan antara uang masuk dan uang keluar disebut defisit.
Liz McCormick: Anda bisa memikirkannya untuk rumah tangga Anda. Jika semua hutang saya lebih besar dari aset yang saya miliki, saya mengalami defisit.
Mohsin: Rekan saya Liz McCormick dan saya telah menghabiskan banyak waktu membicarakan defisit. Dia adalah kepala koresponden di Bloomberg, yang meliput pasar utang dan mata uang.
McCormick: Jadi bagi AS, semua pendapatan bersih yang mereka peroleh setelah membayar semua pengeluaran mereka, berada di zona merah.
Mohsin: Berbeda dengan rumah tangga yang membelanjakan lebih banyak uang daripada pendapatannya, tidak masalah bagi pemerintah AS untuk hidup dalam kemiskinan.
McCormick: Kita mempunyai mata uang global, yang mereka sebut sebagai mata uang cadangan, artinya banyak barang dihargai dalam dolar AS. Ini memberi kita status khusus seperti ini. Tidak ada seorang pun yang berpikir bahwa AS akan benar-benar gagal membayar utangnya. (tertawa)
Mohsin: Dengan kata lain, masyarakat percaya bahwa AS akan membayar kembali pinjamannya pada akhirnya—dan mereka sangat percaya bahwa hal ini akan berdampak baik bagi dolar AS sehingga mereka mengandalkan AS sebagai tulang punggung perekonomian global. Itulah salah satu alasan mengapa Amerika bisa mengeluarkan tagihan yang begitu tinggi. Namun pemberi pinjaman masih menginginkan sesuatu sebagai imbalan atas pembelian utang AS.
McCormick: Tidak ada makan siang gratis. Jadi mereka berkata, 'ya, ini, Departemen Keuangan AS, ambil uang kami. Kami menyukaimu, ambillah. Tapi beri aku sesuatu setiap bulan karena aku menaruh uangku padamu dan aku tidak bisa menggunakannya, bukan? Jadi, setidaknya beri saya bunga, yang kami sebut bunga.’
Mohsin: Jadi ketika pemerintah ingin mendanai sebuah program—misalnya, bagian baru untuk Medicare, membangun jembatan, atau membantu sekutu seperti Israel atau Ukraina—bahkan jika kita tidak memiliki dana yang disisihkan, kita dapat meminjamnya dengan harga terjangkau. biaya yang sangat rendah bagi pembayar pajak.
Itu membantu kami keluar dari situasi yang sangat sulit. Anda mungkin ingat seperti apa penyiar berita dan berita utama selama krisis keuangan…
Arsip CBS: Tiga dari lima perusahaan independen terbesar di Wall Street kini telah menghilang.
Arsip AP: Investor yang waspada kini bertanya-tanya bagaimana pasar akan pulih dari utang hipotek yang macet senilai miliaran dolar, pasar kredit yang dibekukan, bank yang takut memberikan pinjaman…
Arsip George W. Bush: Kita berada di tengah krisis keuangan yang serius…
Mohsin: Klip terakhir adalah pidato Presiden George W. Bush pada tahun 2008, ketika pemerintah menggunakan belanja negara untuk menopang perekonomian yang sedang melemah. Namun hal itu harus dibanderol dengan harga ratusan miliar dolar. Defisit federal hampir tiga kali lipat dibandingkan sebelum krisis.
Arsip Barack Obama: Sekarang, setiap keluarga tahu bahwa sedikit hutang kartu kredit dapat dikelola.
Mohsin: Itu Presiden Barack Obama, yang berbicara pada tahun 2011.
Arsip Barack Obama: Namun jika kita tetap berada pada jalur yang sekarang, utang kita yang semakin besar dapat menyebabkan hilangnya lapangan pekerjaan dan menimbulkan kerusakan serius pada perekonomian. Lebih banyak uang pajak kita akan digunakan untuk membayar bunga pinjaman kita. Dunia usaha akan lebih kecil kemungkinannya untuk membuka toko dan mempekerjakan pekerja di negara yang tidak dapat menyeimbangkan pembukuannya. Suku bunga bisa naik untuk semua orang yang meminjam uang… [fade]
Mohsin: Pada tahun 2013, utang AS melampaui PDB negara tersebut.
Ketika Presiden Donald Trump mulai menjabat, dia bekerja dengan Kongres untuk memotong pajak sebagai cara untuk membantu menumbuhkan perekonomian. Pemotongan pajak tersebut diperkirakan akan menambah defisit negara sebesar dua setengah triliun dolar dalam sepuluh tahun ke depan.
Dan kemudian… Covid menyerang. Dan para anggota parlemen sangat ingin menjaga perekonomian tetap bertahan.
Arsip CNN: Pertama: pemeriksaan stimulus itu. Hingga $1.400 untuk sekitar 90% rumah tangga—
Arsip C-SPAN: Kami memastikan bahwa usaha kecil memiliki akses terhadap pinjaman untuk biaya tetap mereka—
Arsip C-SPAN: Dan memperluas asuransi pengangguran.
McCormick: Selama pandemi ini, bahkan ketika jumlah pinjaman kami melonjak, sebagaimana seharusnya terjadi saat krisis, kami tidak ingin, Anda tahu, perusahaan dan masyarakat secara pribadi gagal dan tidak mampu mendanai kehidupan mereka. Jadi ada banyak dukungan fiskal. Eh, tapi The Fed memangkas suku bunga hingga nol.
Mohsin: Mari kita rekap: untuk menjaga perekonomian agar tidak terpuruk, pemerintah mengeluarkan dana dan kemudian Federal Reserve berkata: mari kita permudah masyarakat untuk meminjam lebih banyak lagi agar mereka tetap belanja. Jadi The Fed memangkas suku bunganya – sehingga membuat utang menjadi lebih murah.
McCormick: Namun hal tersebut kini berubah karena, karena inflasi, The Fed harus menaikkan suku bunga hingga mencapai level tertinggi dalam 22 tahun.
Mohsin: Angka tertinggi dalam 22 tahun ini merupakan kejutan bagi perekonomian saat ini. Masyarakat dan perusahaan sudah terbiasa dengan suku bunga rendah, sehingga kini semua orang harus menyesuaikan diri dengan besarnya biaya yang harus mereka bayar—mulai dari kredit mobil hingga hipotek.
Dan suku bunga yang lebih tinggi juga merugikan keuangan pemerintah.
McCormick: Dan hal ini membuat Departemen Keuangan, setiap kali mereka membayar bunga setiap semester, membayar bunga yang jauh lebih tinggi. Maksud saya, biaya bunga kami hampir sama dengan jumlah yang kami bayarkan untuk kategori besar lainnya seperti pertahanan.
Mohsin: Pada tahun 2023, biaya untuk membayar bunga utang AS… mencapai $1 triliun. Berikutnya… ketika utang AS terus meningkat, berapa besarnya biaya yang harus ditanggung pembayar pajak?
Mohsin: Utang AS telah meningkat selama beberapa dekade. Namun untuk memahami mengapa para ahli berpendapat saat ini berbeda, saya ingin berbicara dengan seseorang yang telah memahami cara penanganan anggaran – dari dalam.
Jadi saya duduk bersama Phillip Swagel. Dia adalah direktur Kantor Anggaran Kongres, atau CBO. Ini adalah lembaga non-partisan yang didanai oleh Kongres.
Phillip Swagel: Kami memberikan analisis anggaran dan analisis ekonomi kepada Kongres. Kami tidak akan pernah mengatakan kepada anggota Kongres, RUU Anda adalah hal yang benar atau salah, kami hanya memberikan analisis.
Mohsin: Jika Anda mengikuti liputan berita tentang usulan undang-undang, Anda mungkin pernah mendengar perkiraan CBO mengenai seberapa besar dampak undang-undang tersebut terhadap utang negara.
Arsip Biro Pertanian Amerika: Kantor Anggaran Kongres merilis garis dasar sepuluh tahun untuk pengeluaran tagihan pertanian…
Arsip PBS: Kantor Anggaran Kongres memperkirakan perubahan ini dapat menelan biaya lebih dari $90 miliar selama dua tahun ke depan.
Mohsin: Swagel mengatakan kepada saya bahwa ada dua alasan utama kita harus peduli bahwa pemerintah tidak dapat mengendalikan utangnya.
Pertama, ini berarti kita harus mengeluarkan uang untuk membayar bunga – seperti mengelola beban utang – dibandingkan menggunakan uang tersebut untuk program yang benar-benar membantu masyarakat. Dan kedua, keadaannya hanya akan bertambah buruk.
Swagel: Ketika kita memiliki suku bunga lebih tinggi, lebih banyak utang. Kami membayar lebih banyak bunga. Dan kemudian hal itu menumpuk kembali menjadi utang yang mengarah pada utang yang lebih tinggi dan pembayaran bunga yang lebih tinggi.
Mohsin: Jadi, itu spiral.
Swagel: Kita berada dalam spiral sekarang. Ini merupakan spiral yang lambat, namun masih berupa spiral yang terdiri dari peningkatan utang dan peningkatan pembayaran utang. Situasinya tidak berkelanjutan.
Mohsin: Baru minggu ini, Nassim Nicholas Taleb, mantan pedagang opsi yang menulis buku tentang kejadian tak terduga berjudul The Black Swan, mengatakan kepada hedge fund bahwa dia menyarankan bahwa “spiral utang seperti spiral kematian.” Dia bukan satu-satunya yang mengalami hal ini. perhatian tertuju pada perekonomian yang telah meningkatkan kewaspadaan. Beberapa minggu yang lalu, Robert Rubin, mantan Menteri Keuangan, menyampaikan hal ini secara blak-blakan di Bloomberg TV:
Arsip BTV-Wall Street Week: Tidak, menurut saya kita berada di tempat yang buruk.
Mohsin: Dan hal ini terjadi karena Amerika Serikat memiliki tingkat suku bunga yang paling murah dibandingkan negara mana pun di dunia. Hal ini karena Amerika mempunyai rekam jejak yang kuat dalam membayar kembali pinjamannya, sehingga negara-negara lain melakukan kesepakatan yang baik ketika mereka meminjamkan uang. Tapi itu semua bisa berubah.
Jika AS terus meminjam dari negara-negara lain, dan menghabiskan banyak uang—dan terus bertengkar soal pembayaran utangnya… negara tersebut, dan dolar AS, bisa kehilangan status favoritnya.
Menghindari gagal bayar saja tidak cukup—hanya konflik yang terjadi yang merugikan negara. Ibarat orang tua yang bertengkar dan mengancam akan bercerai, namun urung dilakukan. Hanya karena mereka tetap bersama, bukan berarti pertengkaran tidak menimbulkan kerusakan.
Satu-satunya harapan kami untuk keluar dari spiral utang ini adalah agar Kongres menyeimbangkan anggaran. Namun hal ini memerlukan beberapa keputusan sulit mengenai di mana harus memotong pengeluaran. Dan Kongres… terkenal menemui jalan buntu.
McCormick: Saya tidak ingin terlalu pesimis, tapi saya tidak melihat kemauan politik di Washington saat ini untuk mengubah sikap mereka. Tampaknya kita tidak bisa bekerja sama dan mencapai kesepakatan-kesepakatan yang dapat menempatkan kita setidaknya pada jalur di mana defisit akan menjadi lebih baik, bukan?
Mohsin: Bahkan pengesahan rancangan undang-undang belanja pokok telah berubah menjadi tindakan yang sangat serius, yang dihantui oleh ancaman penutupan pemerintah (government shutdown) yang sering terjadi. Jadi melewati pemotongan serius akan sulit.
Swagel: Tantangannya adalah kita tidak perlu mengambil tindakan kapan pun, bukan?
Mohsin: Jadi sulit membayangkan orang-orang di pemerintahan tiba-tiba terinspirasi untuk mengambil tindakan. Tapi setidaknya ada satu contoh saat ia bertindak bersama-sama. Swagel mengatakan, pada tahun 90-an, orang-orang mengira AS akan mampu melunasi utangnya—dan mereka khawatir akan hal itu!
Swagel: Dan itu karena posisi istimewa dari sekuritas Treasury. Utang Treasury mempunyai peran penting dalam perekonomian global. Obligasi Negara adalah aset bagi sektor swasta yang dipandang aman dan likuid. Jadi jika investor menginginkan aset dengan karakteristik tersebut, kemampuan untuk membeli dan menjual obligasi negara penting bagi pasar keuangan.
Mohsin: Tanggung jawab fiskal tersebut tidak terjadi secara kebetulan. Hal ini pada dasarnya menyebabkan investor mengintimidasi pemerintahan Presiden Bill Clinton. Begini caranya:
Investor menentang belanja pemerintah yang tidak berkelanjutan. Jadi mereka memberontak. Mereka mulai membuang obligasi Treasury mereka, dan ketika obligasi tersebut membanjiri pasar, obligasi tersebut tampak jauh lebih berisiko. Itu adalah hukum dasar penawaran dan permintaan yang berperan.
Ketika Treasury dipandang sedikit lebih berisiko, pembeli menuntut pengembalian investasi yang lebih tinggi. Mirip dengan bagaimana biaya asuransi rumah Anda lebih mahal jika Anda tinggal di zona banjir.
Ringkasnya: investor menjual Treasury, yang mendorong harga lebih rendah. Namun hal ini meningkatkan jumlah permintaan pembeli sebagai imbalan atas setiap obligasi. Hal ini menyebabkan biaya pinjaman pemerintah menjadi lebih mahal.
Dan Departemen Keuangan memandu tingkat bunga untuk semua jenis utang—seperti hipotek rumah dan kewajiban konsumen lainnya. Jadi secara tiba-tiba, Anda akan mengalami perlambatan ekonomi, yang merupakan mimpi buruk bagi setiap pemimpin terpilih.
McCormick: Dulu pada masa Clinton, Anda tahu, James Carville, penasihatnya selalu bercanda seperti, 'Saya pikir saya ingin kembali sebagai,' apa yang dia katakan? 'Seperti pemain bisbol hebat atau Paus atau semacamnya.' Dan kemudian dia berkata, 'Saya ingin kembali sebagai pasar obligasi,' karena Clinton ingin melakukan semua pengeluaran dan imbal hasil obligasi menjadi gila-gilaan.
Mohsin: Clinton terpaksa mengubah seluruh agenda ekonominya hanya untuk membuat investor senang – dan mencegah krisis ekonomi.
Di tahun 90-an, bunga utang tidak meroket seperti sekarang, jadi perbandingannya tidak jauh berbeda. Namun mungkin saja tekanan serupa dari pasar bisa membantu saat ini.
McCormick: Mungkin jika imbal hasil obligasi terus berjalan dan situasi ini menjadi semakin buruk, mungkin seseorang akan percaya dan mengatakan kita perlu melakukan sesuatu, tapi saya pikir itu akan memakan banyak waktu.
Mohsin: Terima kasih telah mendengarkan podcast Big Take DC dari Bloomberg News.
Saya Saleha Mohsin. Episode ini diproduseri oleh Julia Press dan Naomi Shavin. Fakta itu telah diperiksa oleh Stacey René. Alex Sugiura dan Blake Maples adalah mix engineer kami. Editor cerita kami adalah Caitlin Kenney, Wendy Benjaminson, dan Michael Shepard. Nicole Beemsterboer adalah Produser Eksekutif kami. Sage Bauman adalah Kepala Podcast kami.
Jika Anda menyukai apa yang Anda dengar, pastikan untuk berlangganan, menilai, dan mengulas acara tersebut—ini akan membantu pendengar lain menemukan kami! Terima kasih sudah mendengarkan. Saya akan kembali minggu depan.
Di setiap episode Big Take DC, pembawa acara Saleha Mohsin mengeksplorasi satu cerita tentang bagaimana uang, politik, dan kekuasaan membentuk Washington—dan konsekuensinya bagi orang Amerika dan masyarakat di seluruh dunia. Unduh dan berlangganan podcast Big Take DC di iHeart, Apple, Spotify, Bloomberg Carplay, atau di mana pun Anda mendengarkan.
Diterjemahkan secara bebas dari America’s ‘Debt Spiral’ Is Nearing a Critical Threshold, Saleha Mohsin dan Julia Press, 2 Februari 2024.